（一）公司內(nèi)部因素

總的來(lái)看，成電光信在公司治理和內(nèi)部控制規(guī)范方面不存在較大問(wèn)題，在技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新能力方面也有突出表現(xiàn)，其中IPO中審核問(wèn)詢主要關(guān)注以下幾點(diǎn)：

1、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)真實(shí)性和可持續(xù)性

在報(bào)告期內(nèi)，成電光信的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)。2021年至2023年的營(yíng)業(yè)收入分別為12,134.89萬(wàn)元、16,919.99萬(wàn)元和21,609.96萬(wàn)元，歸母扣非后凈利潤(rùn)分別為1,861.69萬(wàn)元、3,128.07萬(wàn)元和4,207.23萬(wàn)元。

監(jiān)管部門(mén)要求公司詳細(xì)說(shuō)明業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的真實(shí)性和合理性。具體來(lái)說(shuō)，需要結(jié)合FC系統(tǒng)的應(yīng)用范圍擴(kuò)展、特種顯示產(chǎn)品的定型和批量生產(chǎn)時(shí)間、驗(yàn)收情況等，量化說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)這兩類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)量增加和收入逐年快速增長(zhǎng)的原因。此外，還需確認(rèn)這些增長(zhǎng)是否與下游終端客戶的需求和產(chǎn)品交付使用情況相匹配，是否符合行業(yè)特征。同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)還要求公司量化分析在手訂單及預(yù)計(jì)收入的實(shí)現(xiàn)時(shí)間、下游市場(chǎng)增量需求來(lái)源，以說(shuō)明業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性，以及是否存在市場(chǎng)空間受限的情況。

從行業(yè)來(lái)看，成電光信的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手全信股份在“光電系統(tǒng)和FC產(chǎn)品”領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了快速增長(zhǎng)。全信股份的子公司上海賽治信息技術(shù)有限公司在報(bào)告期內(nèi)也有顯著增長(zhǎng)。利亞德公司在2023年年報(bào)中披露，其特需產(chǎn)品的收入較2022年增長(zhǎng)了32%。相比之下，成電光信2023年特種顯示產(chǎn)品的收入較2022年增長(zhǎng)了27.07%，這一增長(zhǎng)趨勢(shì)與行業(yè)內(nèi)其他公司相比并無(wú)實(shí)質(zhì)性差異。

從發(fā)展前景來(lái)看，我國(guó)近年來(lái)軍費(fèi)支出保持穩(wěn)定并呈現(xiàn)中高速增長(zhǎng)，軍工行業(yè)因此成為一個(gè)兼具增長(zhǎng)性和穩(wěn)定性的稀缺行業(yè)。網(wǎng)絡(luò)總線和特種顯示產(chǎn)品作為先進(jìn)武器裝備信息化、智能化發(fā)展的關(guān)鍵細(xì)分領(lǐng)域，具有重要性和廣闊的發(fā)展前景。

綜上所述，成電光信的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合行業(yè)特征，并不存在市場(chǎng)空間受限的情況。公司的發(fā)展前景良好，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有較強(qiáng)的真實(shí)性和可持續(xù)性。

2、突擊銷(xiāo)售事項(xiàng)

在2021年和2023年，成電光信在第四季度的收入占比明顯較高。具體數(shù)據(jù)為：2021年第四季度收入為7,693.59萬(wàn)元，占全年收入的63.40%；2023年第四季度收入為8,958.55萬(wàn)元，占全年收入的41.46%。凈利潤(rùn)占比分別為103.97%（2021年）、27.80%（2022年）和40.22%（2023年）。這個(gè)現(xiàn)象引起了監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注，要求公司說(shuō)明原因。

公司解釋稱(chēng)，第四季度收入占比較高主要是由于行業(yè)特性和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的原因。具體來(lái)說(shuō)，公司客戶主要是國(guó)內(nèi)大型國(guó)有企業(yè)，這些企業(yè)的采購(gòu)決策和審批流程通常較長(zhǎng)，往往在第四季度集中完成評(píng)審和驗(yàn)收工作。因此，公司的收入確認(rèn)也集中在第四季度。這種情況在軍工行業(yè)是普遍現(xiàn)象。

此外，公司生產(chǎn)的LED球幕視景系統(tǒng)等高價(jià)值產(chǎn)品，通常在第四季度根據(jù)客戶的驗(yàn)收計(jì)劃完成驗(yàn)收，從而在該季度確認(rèn)收入。這些高價(jià)值產(chǎn)品對(duì)季度收入的影響較大，導(dǎo)致第四季度收入占比高于其他季度。

為了確保收入確認(rèn)的準(zhǔn)確性，公司在收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)上采取了嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。公司在簽訂合同后，只有在產(chǎn)品交付或驗(yàn)收后，才確認(rèn)收入。具體來(lái)說(shuō)，以合同簽署日期、產(chǎn)品發(fā)貨日期和產(chǎn)品驗(yàn)收日期中最晚的時(shí)點(diǎn)作為收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)。這樣的收入確認(rèn)方法符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定。

綜上所述，成電光信第四季度收入占比較高，是由行業(yè)特性和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決定的，具有合理性，并不存在突擊銷(xiāo)售或跨期調(diào)節(jié)收入的情況。監(jiān)管部門(mén)要求公司進(jìn)一步說(shuō)明各期第四季度相關(guān)項(xiàng)目的收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)是否準(zhǔn)確、內(nèi)外部依據(jù)是否充分，也是為了確保公司財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。

3、暫定價(jià)確認(rèn)收入對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)影響

截至報(bào)告期末，成電光信尚未完成軍方審價(jià)的合同暫定價(jià)總金額為38,357.07萬(wàn)元，已累計(jì)確認(rèn)的收入金額為34,848.04萬(wàn)元，這些金額均未獲得軍方的最終審定價(jià)格。在2021年至2023年期間，以暫定價(jià)確認(rèn)收入的金額分別為3,578.27萬(wàn)元、9,153.47萬(wàn)元和16,214.75萬(wàn)元，占年度總收入的比例分別為29.49%、54.10%和75.03%。

（1）暫定價(jià)確認(rèn)程序和依據(jù)

監(jiān)管部門(mén)要求公司說(shuō)明暫定價(jià)的確認(rèn)程序、確認(rèn)金額的具體依據(jù)，是否與合同約定一致，客戶對(duì)暫定價(jià)格確認(rèn)需要履行的內(nèi)控及審批程序，公司是否向客戶提交定價(jià)成本等資料，暫定價(jià)格的確定與公司成本的關(guān)系，以及公司與同行業(yè)可比公司同類(lèi)型產(chǎn)品暫定價(jià)是否存在較大差異，以說(shuō)明暫定價(jià)確認(rèn)的合理性和準(zhǔn)確性。

（2）軍方審價(jià)程序和影響

監(jiān)管部門(mén)還要求公司說(shuō)明按暫定價(jià)確認(rèn)收入的產(chǎn)品軍方審價(jià)程序、周期、確定依據(jù)、進(jìn)展情況，以及預(yù)計(jì)完成審價(jià)時(shí)間，并測(cè)算在審定價(jià)格較暫定價(jià)格差異為±5%、±10%和±15%時(shí)對(duì)收入和凈利潤(rùn)的影響。

（3）未來(lái)調(diào)價(jià)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響

監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步要求公司結(jié)合軍方對(duì)其他公司采購(gòu)?fù)?lèi)型產(chǎn)品的暫定價(jià)和審定價(jià)差異情況、可比公司已完成審價(jià)的同類(lèi)產(chǎn)品暫定價(jià)和審定價(jià)差異情況，分析相關(guān)產(chǎn)品未來(lái)調(diào)價(jià)是否對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響，是否存在審定價(jià)低于暫定價(jià)導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅下降、對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響的風(fēng)險(xiǎn)，并說(shuō)明相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分。

成電光信解釋稱(chēng)，作為軍品配套供應(yīng)商，其產(chǎn)品不會(huì)直接接受軍方的軍品審價(jià)，但可能作為重要配套產(chǎn)品接受延伸審價(jià)。因此，客戶通常要求公司提交相關(guān)報(bào)價(jià)資料，并參考軍品審價(jià)流程審核公司的報(bào)價(jià)。公司應(yīng)客戶要求，根據(jù)成本、合理利潤(rùn)和稅金的測(cè)算規(guī)則，模擬測(cè)算產(chǎn)品報(bào)價(jià)，客戶審核后，基于謹(jǐn)慎性原則與公司確定產(chǎn)品暫定價(jià)格，雙方簽署正式合同。

公司表示，其暫定價(jià)確認(rèn)方法嚴(yán)謹(jǐn)，價(jià)格測(cè)算以實(shí)際生產(chǎn)數(shù)據(jù)為依據(jù)，公司及客戶均履行相應(yīng)的決策、審批程序，暫定價(jià)確認(rèn)具備合理性和準(zhǔn)確性。

由于軍工企業(yè)的主要產(chǎn)品類(lèi)型、客戶結(jié)構(gòu)、配套軍品各不相同，不同公司的暫定價(jià)和審定價(jià)差異情況也有所不同。整體來(lái)看，相關(guān)產(chǎn)品審定價(jià)格較暫定價(jià)格差異過(guò)大的情況較少發(fā)生，尤其是歷史暫定價(jià)項(xiàng)目審價(jià)調(diào)整集中在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)完成，導(dǎo)致大幅調(diào)整當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的極端情況較少見(jiàn)。

綜上所述，成電光信的暫定價(jià)確認(rèn)收入具備合理性和準(zhǔn)確性，并且公司采取了謹(jǐn)慎的價(jià)格確認(rèn)和測(cè)算方法，以確保未來(lái)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和持續(xù)性。同時(shí)，公司充分揭示了可能存在的審定價(jià)低于暫定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)其影響進(jìn)行了詳細(xì)分析。

4、募投項(xiàng)目實(shí)施不確定性

公司計(jì)劃募集資金15,000萬(wàn)元，主要用于三個(gè)項(xiàng)目：FC網(wǎng)絡(luò)總線及LED球幕產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、總部大樓及研發(fā)中心項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。目前，公司還沒(méi)有完成這些項(xiàng)目所需的房屋購(gòu)置和租賃，其中LED球幕總裝廠房對(duì)層高要求較高。

監(jiān)管部門(mén)要求公司詳細(xì)說(shuō)明這次募投項(xiàng)目的投資支出是如何測(cè)算的，依據(jù)是什么，投資規(guī)模是否合理。還要求公司說(shuō)明目前的房屋購(gòu)置和租賃計(jì)劃及進(jìn)展情況，結(jié)合這些項(xiàng)目的房屋需求，說(shuō)明這些項(xiàng)目的實(shí)施是否存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

公司回復(fù)稱(chēng)，已與成都高新區(qū)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司進(jìn)行了初步接觸。這家公司負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)公司所在的成都市高新西區(qū)產(chǎn)業(yè)。初步規(guī)劃顯示，公司將在現(xiàn)有辦公場(chǎng)地周邊新建包括4棟辦公樓和相關(guān)配套設(shè)施的科創(chuàng)園區(qū)，規(guī)劃總建筑面積為69,513.53平方米，可以滿足公司募投項(xiàng)目的房屋需求。初步溝通表明，公司具備科創(chuàng)屬性，符合入駐園區(qū)的要求，購(gòu)置細(xì)節(jié)正在進(jìn)一步洽談中。

綜合來(lái)看，公司已經(jīng)就募投項(xiàng)目所需的房產(chǎn)與相關(guān)方進(jìn)行了初步接洽，目前沒(méi)有發(fā)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的障礙，因此公司認(rèn)為募投項(xiàng)目的實(shí)施不存在重大不確定性。

5、關(guān)于資質(zhì)情況

公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于軍工領(lǐng)域，生產(chǎn)和銷(xiāo)售這些產(chǎn)品需要取得相應(yīng)的資質(zhì)證書(shū)。這些資質(zhì)證書(shū)需要定期重新認(rèn)證。

監(jiān)管部門(mén)要求公司說(shuō)明是否已經(jīng)取得所有必要的生產(chǎn)資質(zhì)，這些資質(zhì)是否都在有效期內(nèi)，以及是否存在超出生產(chǎn)資質(zhì)或資質(zhì)到期的情況，以及這些情況對(duì)公司后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。

公司主要從事網(wǎng)絡(luò)總線產(chǎn)品和特種顯示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，披露信息顯示，這些產(chǎn)品主要應(yīng)用于國(guó)防軍工領(lǐng)域。除了兩項(xiàng)資質(zhì)證書(shū)正在辦理續(xù)審手續(xù)外，公司已經(jīng)取得了所有必要的生產(chǎn)資質(zhì)，且這些資質(zhì)都在有效期內(nèi)，不存在超出生產(chǎn)資質(zhì)的情況。

公司表示，兩項(xiàng)正在辦理續(xù)審手續(xù)的資質(zhì)證書(shū)到期事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。具體理由如下：

（1）按規(guī)定提出續(xù)審申請(qǐng)：公司在資質(zhì)證書(shū)有效期到期前，按規(guī)定提交了續(xù)審申請(qǐng)，這意味著相關(guān)資質(zhì)將繼續(xù)保留，而且公司沒(méi)有任何需要注銷(xiāo)的情形。因此，公司仍然具備承接相關(guān)武器裝備及配套產(chǎn)品的資格，相關(guān)業(yè)務(wù)的獲取符合規(guī)定。

（2）行業(yè)普遍情況：由于審核周期較長(zhǎng)，未能及時(shí)完成續(xù)期是行業(yè)內(nèi)的普遍現(xiàn)象。查詢同行業(yè)上市公司的案例可以發(fā)現(xiàn)，很多公司在資質(zhì)證書(shū)續(xù)期時(shí)，都會(huì)出現(xiàn)新證書(shū)起始日與原證書(shū)到期日之間存在間隔期的情況。這是行業(yè)內(nèi)的普遍現(xiàn)象。

（3） 續(xù)審進(jìn)展順利：公司兩項(xiàng)資質(zhì)證書(shū)到期后，已經(jīng)通過(guò)了續(xù)審資格審查，這些資質(zhì)證書(shū)的換發(fā)不存在實(shí)質(zhì)性障礙。因此，不會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。

（二）外部因素

1、市場(chǎng)環(huán)境

從行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，成電光信主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)總線產(chǎn)品和特種顯示產(chǎn)品，主要應(yīng)用于國(guó)防軍工領(lǐng)域。近年來(lái)，隨著國(guó)家對(duì)國(guó)防軍工行業(yè)的重視和投入不斷增加，該行業(yè)得到了迅速發(fā)展。特別是在新技術(shù)、新裝備的研發(fā)和應(yīng)用上，需求呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這種積極的行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境為成電光信的業(yè)務(wù)拓展和市場(chǎng)份額提升提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2、整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

盡管全球經(jīng)濟(jì)受疫情影響面臨挑戰(zhàn)，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性和恢復(fù)力。尤其是在科技創(chuàng)新和國(guó)防軍工領(lǐng)域，政府的持續(xù)投入和政策支持，為軍工相關(guān)企業(yè)提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下，成電光信在技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)需求上都占據(jù)了有利位置，為其IPO奠定了基礎(chǔ)。

成電光信通過(guò)北交所IPO上市委審核，帶來(lái)的影響和意義是多方面的，不僅對(duì)公司本身具有重要意義，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)和監(jiān)管環(huán)境也有深遠(yuǎn)的影響。

1、市場(chǎng)信心恢復(fù)與預(yù)期提升

成電光信成為北交所暫停四個(gè)月后首家上市審核的公司，這一事件標(biāo)志著北交所的上市工作重新回到正軌。上市公司的持續(xù)補(bǔ)充是一個(gè)交易所可持續(xù)發(fā)展的根基，北交所不斷吸納新生力量和新鮮血液，才能促進(jìn)市場(chǎng)的活力和多樣性。增加市場(chǎng)供給，活躍市場(chǎng)交易，提升市場(chǎng)流動(dòng)性，才能推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)入良性生態(tài)循環(huán)。

2、強(qiáng)監(jiān)管背景下的高質(zhì)量發(fā)展

在北交所作為中國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，近年來(lái)不斷完善市場(chǎng)機(jī)制，提升市場(chǎng)服務(wù)能力，為中小企業(yè)和科技創(chuàng)新企業(yè)提供了重要的融資平臺(tái)。特別是在當(dāng)前科技創(chuàng)新成為資本市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)背景下，希望成電光信作為龍年首家過(guò)會(huì)企業(yè)。