小米系新星登場，上市首日市值飆升至60億
來源：鵬盛視點
導語
9月4日，富特科技正式在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，上場就迎來了“大爆發(fā)”。發(fā)行價僅14元的股票，上市首日開盤后直接“沖天”，到了收盤，富特科技的股價穩(wěn)在54.88元/股，足足漲了292%，市值也飆升到了60.92億元。
那么，這家背后的大老板是誰？
富特科技的第一大股東是李寧川，他持有14.32%的股份，也就是公司的實際掌舵人。公司總部設(shè)在浙江湖州，主營業(yè)務(wù)是新能源汽車的高壓電源系統(tǒng)——也就是新能源車的“心臟動力”。
有意思的是，富特科技背后還站著兩位“重量級”的股東。早在2017年，蔚來的產(chǎn)業(yè)基金就對這家公司進行了投資，持有14.20%的股份，成為富特科技的大機構(gòu)股東。蔚來創(chuàng)始人李斌可是直接掌舵著這家基金的董事長，他的眼光還是相當毒辣的。
而到了2021年，小米也忍不住出手了，小米長江產(chǎn)業(yè)基金斥資1億元，拿下富特科技4.76%的股份，雷軍對新能源領(lǐng)域的野心，看來不小。
再說說富特科技的產(chǎn)品。公司專攻車載高壓電源系統(tǒng)，在國內(nèi)新能源乘用車市場，他們的市場占有率分別為12.05%、11.66%和9.39%，表現(xiàn)亮眼，位居行業(yè)前列。
客戶名單更是相當豪華，像廣汽、長城、前途、易捷特、小鵬汽車、小米汽車、雷諾這些知名車企，都和富特科技合作，并且已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)。富特科技靠自主研發(fā)的核心技術(shù)，如電力電子變換技術(shù)、數(shù)字化和模塊化軟件開發(fā)，還有高效能的熱管理和結(jié)構(gòu)設(shè)計技術(shù)，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)了行業(yè)前沿位置。
一
財務(wù)表現(xiàn)與成長性
報告期內(nèi)，公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)指標如下：
1、營業(yè)收入分析
在過去的三年，富特科技的營業(yè)收入是噌噌往上漲——2021年賺了96,441萬元，2022年翻倍到了165,039萬元，2023年又進一步漲到183,515萬元，平均年增長率達到37.94%。這速度，堪比新能源汽車在紅燈起步的加速度。而且，幾乎所有的收入都來自車載高壓電源系統(tǒng)，它占公司總收入的比例分別是94.31%、92.35%和97.18%，可以說是“一條腿走路”。
收入大漲的原因有兩個，一是因為新能源汽車市場的需求越來越大，大家買新能源車的熱情高漲，自然帶動了零部件的需求；二是富特和車企們打得火熱，廣汽、長城、蔚來等大牌客戶不斷加大合作，訂單也就源源不斷。
不過，2024年公司的預(yù)測稍微有點“涼涼”：預(yù)計收入增長1.67%，雖然還是漲，但跟之前的飛速增長比起來，這增長幅度就像是剛開過山車頂峰準備下滑一樣，凈利潤預(yù)計還會小幅下降。
2、毛利率分析
雖然收入增速有點放緩，但富特科技的賺錢效率在提升！過去三年，它的主營業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步上升，2021年是20.42%，2022年稍微提高到20.47%，到2023年直接飆升到24.89%。特別是公司“三合一”系統(tǒng)集成產(chǎn)品，毛利率表現(xiàn)更是亮眼，2021年是16.54%，2022年漲到19.85%，2023年更是漲到了25.26%。
毛利率提升的背后有幾個原因。首先，公司在原材料采購上下了不少功夫，積極推動國產(chǎn)替代料，成本壓得低低的。原材料成本一下子下降了12.05%。其次，人工成本也大幅下降，減少了32.41%——估計是工廠里的效率提升了不少，人員管理做得更加精細。另外，隨著公司規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，生產(chǎn)成本得到了更好的控制，賣得越來越多，賺得也更多。
總結(jié)一下，富特科技不僅在行業(yè)里穩(wěn)坐領(lǐng)先地位，而且是少數(shù)幾家在毛利率上還能“扶搖直上”的公司，堪稱是同行們的“羨慕對象”。未來富特要做的，就是繼續(xù)找到新的增長引擎，別讓“過山車”一路滑下去才行！
二
IPO融資與市場預(yù)期
此次上市，富特科技以14元/股的價格，本次公開發(fā)行股票2,775.3643萬股，占發(fā)行后總股本的比例為25.00%，本次發(fā)行股份均為新股，無老股轉(zhuǎn)讓，發(fā)行的市盈率按照2023年度經(jīng)審計的扣非后歸母凈利潤計算為16.82倍。
本次中介機構(gòu)分別是國泰君安證券股份有限公司，天健會計師事務(wù)所（特殊普通合伙），浙江天冊律師事務(wù)所，IPO計劃募集資金金額為9.26億元，本次發(fā)行新股實際募集資金總額為38,855.10萬元，扣除發(fā)行費用8,431.96萬元后，募集資金凈額為30,423.14萬元，募集資金主要用于下面2個項目。
其中中介發(fā)行費用具體如下：
1、新能源汽車核心零部件智能化生產(chǎn)制造項目
項目概況：富特科技計劃投資4.7億，打造10條全新的車載高壓電源自動化生產(chǎn)線，年產(chǎn)量要做到120萬套。聽起來是要把生產(chǎn)能力提到“高速公路”的節(jié)奏！
新能源汽車是國家的“寵兒”，是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，而車載高壓電源就像新能源汽車的“心臟”，前途不可限量。富特科技的這個項目就是為了抓住這個機會，進一步鞏固自己的市場地位。
眼下公司問題是現(xiàn)有的產(chǎn)能跟不上市場需求，交付壓力越來越大。于是，公司急需擴大產(chǎn)能，解決供不應(yīng)求的窘境。未來這10條生產(chǎn)線一旦投產(chǎn)，公司將不再為產(chǎn)能瓶頸發(fā)愁，業(yè)務(wù)也能更穩(wěn)地向前沖。
自動化帶來效率革命：新能源汽車市場競爭激烈，大家都想要更高效、更可靠的產(chǎn)品。富特科技的應(yīng)對方法就是加大自動化生產(chǎn)，提升精益制造水平，減少人為因素，保證產(chǎn)品質(zhì)量，同時降低成本。這就像打游戲開了“掛”，富特科技能跑得更快，走得更穩(wěn)。
2、研發(fā)中心建設(shè)項目
項目概況：這部分錢將用于建設(shè)全新的研發(fā)中心和測試中心，買設(shè)備、裝軟件、引進技術(shù)大牛。提升富特的研發(fā)實力，開發(fā)新一代更加牛掰的車載電源產(chǎn)品。
在新能源汽車這個領(lǐng)域，車企和零部件供應(yīng)商的配合必須天衣無縫。富特科技要想在這個賽場上拿冠軍，就得不斷加大研發(fā)投入，縮短研發(fā)周期，緊跟整車廠的節(jié)奏。就像和“時間賽跑”，誰跑得快，誰就占據(jù)先機。
市場預(yù)期方面：富特科技身上貼滿了“高大上”的標簽——小米汽車概念、蔚來汽車概念、液冷超充概念，市場顯然對它寄予厚望，大家都覺得這家公司未來有戲，這些概念不僅給了富特科技未來增長的想象空間，也反映了它在資本市場的持續(xù)吸引力。
三
IPO審核關(guān)注點
1、關(guān)于累計未彌補虧損
IPO的一個關(guān)注點是富特科技的累計未彌補虧損。公司截至2023年6月末，公司在合并報表上還有4,665.71萬元的未分配虧損。雖然公司最近業(yè)務(wù)發(fā)展良好，實現(xiàn)了盈利，但由于之前虧損比較嚴重，導致這個“老賬”還沒清理完。
那么，虧損是怎么造成的呢？
有兩個主要原因：首先，研發(fā)投入大。公司為了讓產(chǎn)品技術(shù)更上一層樓，花了不少錢搞研發(fā)?？赡菚r候公司還小，沒辦法像現(xiàn)在一樣享受規(guī)模效益，錢燒得快，但收益跟不上。
其次，早期客戶拖了后腿。早些年，新能源汽車行業(yè)風起云涌，競爭非常激烈，有些早期客戶業(yè)務(wù)出了問題，結(jié)果公司遭遇了不少信用減值損失，等于客戶“欠賬”不還，坑了公司一把。
隨著國內(nèi)新能源汽車行業(yè)迅猛發(fā)展，富特科技的客戶群體不斷擴大，業(yè)務(wù)規(guī)模也跟著“水漲船高”。公司客戶結(jié)構(gòu)越來越優(yōu)質(zhì)，信用減值損失大幅減少，雖然目前還有一些累積的虧損，但整體看負面影響已經(jīng)被公司成功消除，不會對公司繼續(xù)發(fā)展產(chǎn)生威脅。經(jīng)過多年的自主創(chuàng)新和技術(shù)積累，富特科技已經(jīng)在技術(shù)研發(fā)、客戶資源、人才儲備、產(chǎn)品質(zhì)量等多個方面建立了明顯的優(yōu)勢，還在行業(yè)內(nèi)占據(jù)了不錯的市場份額，與客戶也保持了穩(wěn)定的合作關(guān)系。
2、關(guān)于收入
關(guān)于公司的收入情況，IPO審核的關(guān)注點主要集中在這幾個數(shù)據(jù)上：公司在報告期內(nèi)的營業(yè)收入分別為29,483.03萬元、96,441.11萬元、165,039.58萬元和87,404.08萬元，整體表現(xiàn)出快速增長的趨勢。
那為什么收入漲得這么快呢？
首先，新能源汽車的“火爆”。全球范圍內(nèi)，新能源汽車的普及率越來越高，市場需求也隨之猛增。車載高壓電源產(chǎn)品的市場容量也在不斷擴大，公司在這個“風口”上順利抓住了機遇。
其次，公司自身的“崛起”。作為本土品牌，富特科技逐漸建立了自己的競爭優(yōu)勢，客戶群體不斷擴大，業(yè)務(wù)規(guī)模隨著下游客戶產(chǎn)銷量的增加而增長?，F(xiàn)在在市場上，公司已經(jīng)占據(jù)了相當穩(wěn)固的位置。
再看看公司主要客戶的銷量增長數(shù)據(jù)，你就會明白公司收入為什么會漲這么快：
廣汽集團：新能源汽車銷量從2020年的8.05萬輛，飆升到2022年的30.95萬輛，年均增長率達到驚人的96.04%。
長城汽車：新能源汽車銷量從2020年的5.86萬輛，漲到2022年的13.18萬輛，年均增長率也很不俗，達到49.98%。
蔚來汽車：與富特科技合作的項目從2020年四季度開始量產(chǎn)，2021年的銷量是9.14萬輛，到2022年增長到12.25萬輛，同比提升了33.97%。
易捷特：生產(chǎn)的DaciaSpring系列車型從2020年12月開始量產(chǎn)，2021年銷量27,875輛，到2022年增長到48,818輛，實現(xiàn)了顯著的增長。
這些客戶的銷量大幅提升，直接推動了富特科技的收入大幅上升。可以說，公司收入的快速增長離不開這些合作伙伴的強勁表現(xiàn)。
3、關(guān)于寄售模式
關(guān)于公司在IPO中提到的寄售模式，我們來簡單聊聊這個“寄售”背后的故事。
首先，什么是寄售模式？就像你在家里開了個小店，你的朋友可以把他們的商品放在你家里，然后按需取用。公司采用這種模式是為了滿足客戶的“零庫存”需求，也就是讓客戶在倉庫里保持零庫存，只需按需取貨。這樣既方便了客戶及時取貨，也幫助公司更好地預(yù)判客戶的需求，從而調(diào)整生產(chǎn)和備貨。
在報告期內(nèi)，公司用寄售模式銷售了不少產(chǎn)品，分別是：2021年：銷售收入為26,395.17萬元、2022年：銷售收入為76,325.09萬元、2023年：銷售收入為122,723.21萬元、2024年：銷售收入為70,340.56萬元。
這四年里，寄售收入占公司總銷售收入的比例分別是90.29%、80.50%、76.82%和80.80%。顯然，這個模式對公司的收入貢獻很大。
關(guān)于收入確認的時點，公司會在產(chǎn)品送到客戶指定的倉庫后，當客戶實際領(lǐng)用產(chǎn)品時確認收入。換句話說，就是當客戶從寄售倉庫提走產(chǎn)品時，公司就會把這筆錢算到賬上，因為這時商品的所有權(quán)和控制權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)移了。
至于外部憑證，公司用來證明寄售收入的憑證包括銷售合同、訂單、銷售發(fā)票、發(fā)貨單、運輸單以及領(lǐng)用結(jié)算單等?？傊氖勰Ｊ皆谄嚵悴考袠I(yè)是很普遍的，很多同行也采用了這種模式。
關(guān)于寄售合同條款如下：
寄售收入的季節(jié)分布受居民消費習慣和國家新能源汽車補貼政策影響，符合公司的實際經(jīng)營情況。公司嚴格按照相關(guān)收入確認政策對寄售模式的銷售收入進行確認，不存在提前確認收入的情形。
綜上所述，我們可以看出富特科技的IPO上市可以說是相當引人注目，蔚來、小米對富特科技的投資，進一步鞏固了公司的資金實力和市場地位。憑借其在新能源汽車領(lǐng)域的領(lǐng)先地位、穩(wěn)定的客戶關(guān)系和強大的技術(shù)研發(fā)實力，在IPO上市首日就獲得了市場的高度認可，希望公司未來仍有強勁的表現(xiàn)。
