各會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)：
為全面指導(dǎo)和規(guī)范全省注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)開展企業(yè)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)，我會(huì)擬定了《企業(yè)并購(gòu)重組重大風(fēng)險(xiǎn)專家提示》（以下簡(jiǎn)稱《提示》），現(xiàn)予發(fā)布。
本《提示》旨在為會(huì)計(jì)師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)執(zhí)行并購(gòu)重組業(yè)務(wù)提供實(shí)務(wù)性指導(dǎo)，僅供省內(nèi)注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師及相關(guān)從業(yè)人員在執(zhí)業(yè)中參考使用，不具有強(qiáng)制性。會(huì)計(jì)師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在執(zhí)業(yè)中應(yīng)注意結(jié)合具體業(yè)務(wù)特點(diǎn)及本所自身情況靈活運(yùn)用。
本指引自發(fā)布之日起參照?qǐng)?zhí)行。
浙江省注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)
并購(gòu)重組是促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提升盈利能力、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展的重要途徑，對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、營(yíng)業(yè)收入、現(xiàn)金流量等方面都會(huì)產(chǎn)生重要影響。企業(yè)在并購(gòu)重組過(guò)程中通常會(huì)咨詢注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師的意見，而注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師通過(guò)識(shí)別該過(guò)程存在的重大風(fēng)險(xiǎn)所發(fā)表的意見，將影響企業(yè)并購(gòu)重組的決策及成效，在企業(yè)并購(gòu)重組整個(gè)過(guò)程發(fā)揮至關(guān)重要的作用。
為幫助注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師在開展企業(yè)并購(gòu)重組咨詢服務(wù)時(shí)，能更準(zhǔn)確地識(shí)別和應(yīng)對(duì)重組過(guò)程中存在的重大風(fēng)險(xiǎn)，浙江省注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)專家委員會(huì)針對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)在啟動(dòng)、執(zhí)行、整合三個(gè)不同階段可能存在的重大風(fēng)險(xiǎn)，做出如下提示。
（本提示僅代表專家觀點(diǎn)，不能替代相關(guān)法律、法規(guī)、執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則，也不能替代注冊(cè)會(huì)計(jì)師和資產(chǎn)評(píng)估師個(gè)人的職業(yè) 判斷，在執(zhí)業(yè)中注冊(cè)會(huì)計(jì)師和資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際情況、自身職業(yè)判斷合理使用。）
一、企業(yè)并購(gòu)重組啟動(dòng)階段
企業(yè)并購(gòu)重組啟動(dòng)階段是指企業(yè)有意愿啟動(dòng)并購(gòu)至與并購(gòu)標(biāo)的及并購(gòu)標(biāo)的股東及相關(guān)方達(dá)成意向的階段。對(duì)于企業(yè)并購(gòu)重組啟動(dòng)階段可能存在的重大風(fēng)險(xiǎn)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師和資產(chǎn)評(píng)估師需關(guān)注以下方面：
（一）企業(yè)并購(gòu)能力不足風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)并購(gòu)能力不足風(fēng)險(xiǎn)主要包括企業(yè)支付能力不足風(fēng)險(xiǎn)和管理能力不足風(fēng)險(xiǎn)。
（1）支付能力不足風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)重組所需支付的資 金一般較企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模大，若企業(yè)自有資金明顯不足、銀行借款能力有限、其他融資渠道缺乏等可能導(dǎo)致并購(gòu)對(duì)價(jià)支付存在困難或并購(gòu)重組完成后出現(xiàn)嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
（2）管理能力不足風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在管理方面若存在人才及經(jīng)驗(yàn)相對(duì)匱乏、管理方式及管理理念相對(duì)落后、無(wú)法有效管控集團(tuán)子公司等問(wèn)題，將導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)重組的預(yù)期無(wú)法實(shí)現(xiàn)從而導(dǎo)致并購(gòu)重組失敗。
（1）評(píng)估企業(yè)自身支付能力，包括評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量、融資渠道等，判斷企業(yè)是否具備充足的并購(gòu)資金；了解可供企業(yè)選擇的并購(gòu)對(duì)價(jià)支付方式，如現(xiàn)金支付、發(fā)起并購(gòu)貸款、建立并購(gòu)基金、公開或定向增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、股份支付及以上支付方式的相關(guān)組合等。
（2）評(píng)估企業(yè)自身的管理能力，包括評(píng)估管理團(tuán)隊(duì)的人員規(guī)模、所運(yùn)用的管理體系及工具、過(guò)往的管理經(jīng)驗(yàn)及成果等，評(píng)價(jià)企業(yè)是否具備充足的有效管控子公司的管理能力。
（二）跨界并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)跨界并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)與并購(gòu)標(biāo)的因所處的 行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈不同而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，由于存在行業(yè)壁壘，并購(gòu)方容易缺少對(duì)并購(gòu)標(biāo)的所處行業(yè)或產(chǎn)品的深入了解，從而導(dǎo)致未能科學(xué)地制定戰(zhàn)略目標(biāo)及管理決策；另一方面，并購(gòu)方較難與并購(gòu)標(biāo)的在產(chǎn)品、銷售渠道、采購(gòu)渠道、固定成本、商業(yè)模式等方面形成互補(bǔ)，并通過(guò)有效整合達(dá)到較高的協(xié)同效應(yīng)。因此，跨界并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)通常比與企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的橫向或縱向并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)大。
注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師需評(píng)估企業(yè)選擇的并購(gòu)標(biāo)的是否與企業(yè)自身所處的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈高度相關(guān)，在當(dāng)前對(duì)跨界并購(gòu)監(jiān)管趨嚴(yán)的環(huán)境下，建議企業(yè)選擇聚焦主業(yè)延伸的并購(gòu)標(biāo)的。若選擇跨界并購(gòu)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師和資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身的優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)、內(nèi)外部環(huán)境，分析企業(yè)是否存在跨界并購(gòu)的必要性，是否具備跨界并購(gòu)所需的資源、人才、管理能力等條件，審慎評(píng)估企業(yè)是否適合多元化經(jīng)營(yíng)。
（三）標(biāo)的行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)家在行業(yè)準(zhǔn)入、融資、稅收、行政管制等方面制定的產(chǎn)業(yè)政策，將直接影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。若產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大不利變化，引發(fā)行業(yè)發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)格局的調(diào)整，則會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利水平、市場(chǎng)地位造成重大沖擊。
注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師需關(guān)注標(biāo)的行業(yè)的政策環(huán)境，通過(guò)了解、對(duì)比相關(guān)政策判斷國(guó)家及地方對(duì)標(biāo)的行業(yè)的支持 力度，分析其受政策影響的程度，特別關(guān)注標(biāo)的行業(yè)是否為國(guó)家不鼓勵(lì)或限制的產(chǎn)業(yè)，謹(jǐn)慎評(píng)價(jià)是否存在潛在的重大政策風(fēng)險(xiǎn)。
（四）標(biāo)的行業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
行業(yè)市場(chǎng)變化會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。產(chǎn)品技術(shù)的更新、客戶需求的變化、競(jìng)爭(zhēng)格局的調(diào)整、動(dòng)蕩的國(guó)際形勢(shì)等可能影響企業(yè)的市場(chǎng)份額和盈利能力；行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度、新進(jìn)入者的威脅、替代品的出現(xiàn)等可能影響企業(yè)的市場(chǎng)地位；國(guó)際貿(mào)易政策、匯率波動(dòng)、關(guān)稅壁壘、國(guó)際市場(chǎng)需求等可能影響企業(yè)的出口業(yè)務(wù)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師需關(guān)注標(biāo)的行業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境，深入了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、客戶需求變化、新興技術(shù)發(fā)展、行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局及國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)開展情況，全面評(píng)估標(biāo)的行業(yè)市場(chǎng)的變化對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響，判斷是否存在潛在的重大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
二、企業(yè)并購(gòu)重組執(zhí)行階段
企業(yè)并購(gòu)重組執(zhí)行階段是指企業(yè)確定并購(gòu)標(biāo)的至完成股權(quán)、資產(chǎn)或業(yè)務(wù)交割的階段。對(duì)于企業(yè)并購(gòu)重組執(zhí)行階段可能存在的重大風(fēng)險(xiǎn)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師需關(guān)注以下方面：
（一）標(biāo)的企業(yè)業(yè)績(jī)真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)
標(biāo)的企業(yè)業(yè)績(jī)真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)是指標(biāo)的企業(yè)為提高并購(gòu)對(duì)價(jià)，通過(guò)采取各種手段對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行造假以做大企業(yè)自身估值的風(fēng)險(xiǎn)，主要集中在以下方面：
（1）收入舞弊風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)虛構(gòu)業(yè)務(wù)，虛構(gòu)客戶、關(guān)聯(lián)方（類關(guān)聯(lián)方）配合，虛增資產(chǎn)或偽造資金流水等方式虛增收入。
（2）成本費(fèi)用轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。利用實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)或其他關(guān)聯(lián)方承擔(dān)標(biāo)的企業(yè)的成本費(fèi)用，以降低標(biāo)的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)列支的成本費(fèi)用，變相提升標(biāo)的企業(yè)的盈利能力。
（3）收入及成本費(fèi)用跨期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。未嚴(yán)格遵循《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，通過(guò)提前或者延遲確認(rèn)收入及成本費(fèi)用，人為調(diào)節(jié)利潤(rùn)。
（4）濫用或隨意變更會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。不恰當(dāng)運(yùn)用或無(wú)合理的理由變更收入確認(rèn)政策、存貨核算方法、固定資產(chǎn)的折舊年限和殘值率、無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的攤銷年限、預(yù)期信用損失計(jì)提方法及比例、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提方法和比例等以使財(cái)務(wù)報(bào)表不能客觀反映企業(yè)的交易事項(xiàng)和財(cái)務(wù)狀況。
（1）了解標(biāo)的企業(yè)內(nèi)部控制的建設(shè)和實(shí)施是否有效，是否存在與財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)的重大缺陷；結(jié)合標(biāo)的企業(yè)的治理層結(jié)構(gòu)、管理層誠(chéng)信狀況，特別關(guān)注有無(wú)大股東或管理層凌駕于控制之上、操縱利潤(rùn)、惡意隱瞞、財(cái)務(wù)舞弊等行為。
（2）了解標(biāo)的企業(yè)的會(huì)計(jì)核算是否健全，是否存在重大的會(huì)計(jì)核算錯(cuò)誤。
（3）了解標(biāo)的企業(yè)采用的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)是否遵循《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，是否符合企業(yè)實(shí)際情況，是否存在隨意變更的情況，與同行業(yè)對(duì)比是否一致，若與同行業(yè)存在差異是否有合理的理由。
（4）對(duì)重要客戶和供應(yīng)商進(jìn)行實(shí)地走訪，核實(shí)收入及成本費(fèi)用的真實(shí)性。
（5）借助分析工具，檢查標(biāo)的企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的對(duì)比情況是否存在異常，通過(guò)對(duì)水電、物流、保險(xiǎn)費(fèi)的分析，對(duì)供應(yīng)商、客戶及被投資單位關(guān)聯(lián)關(guān)系、企業(yè)工商信用信息、社保人員數(shù)量、設(shè)立時(shí)間、以往業(yè)績(jī)的核查，驗(yàn)證收入成本費(fèi)用及投資成本的真實(shí)性與邏輯性；核實(shí)標(biāo)的企業(yè)的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)如營(yíng)業(yè)收入、毛利率、人均產(chǎn)值、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、期間費(fèi)用率、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量與收入的比例及變動(dòng)情況與同行業(yè)相比是否存在異常。
（6）若分析性指標(biāo)顯示異常，或發(fā)現(xiàn)存在可能導(dǎo)致對(duì)標(biāo)的企業(yè)業(yè)績(jī)真實(shí)性產(chǎn)生重大疑慮的情況，應(yīng)進(jìn)一步對(duì)異常指標(biāo)、相關(guān)事項(xiàng)增加專項(xiàng)審計(jì)或反舞弊審計(jì)。
（二）標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)
標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)是指標(biāo)的企業(yè)持續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利、業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的不確定性產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。例如標(biāo)的企業(yè)受所處行業(yè)影響未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展空間有限，經(jīng)營(yíng)資質(zhì)有效性期限具有不確定性，存在環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)或消防安全風(fēng)險(xiǎn)，歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出盈利能力不穩(wěn)定的現(xiàn)象，利潤(rùn)的主要來(lái)源與公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)且不具備持續(xù)性，對(duì)個(gè)別客戶、供應(yīng)商、員工存在重大依賴，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流依托控股股東的資金支持，存在違約合同等。
（1）獲取行業(yè)可研報(bào)告，訪談行業(yè)專家，充分了解標(biāo)的企業(yè)所處的行業(yè)狀況及市場(chǎng)發(fā)展前景是否良好、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所依賴的相關(guān)資質(zhì)是否持續(xù)有效、獲取資質(zhì)的政策未來(lái)是否會(huì)發(fā)生變化等。
（2）結(jié)合行業(yè)監(jiān)管的政策要求，比對(duì)標(biāo)的企業(yè)的實(shí)際情況，判斷有無(wú)環(huán)保、消防安全等方面的風(fēng)險(xiǎn)。
（3）獲取標(biāo)的企業(yè)最近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表，了解各期財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)及關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)的原因并分析合理性，評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力是否穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否主要來(lái)源于政府補(bǔ)助、異?；蚺及l(fā)性交易；結(jié)合關(guān)聯(lián)方、交易對(duì)手的清單，對(duì)關(guān)聯(lián)方、客戶及供應(yīng)商分散度進(jìn)行分析，核實(shí)是否對(duì)關(guān)聯(lián)方、個(gè)別客戶或供應(yīng)商存在重大依賴；結(jié)合對(duì)在手訂單真實(shí)性的核查，評(píng)價(jià)標(biāo)的企業(yè)業(yè)績(jī)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。
（4）檢查銷售、采購(gòu)、籌資、人事管理的合同文件及公章用印登記臺(tái)帳等，查詢公開訴訟信息，訪談法務(wù)律師等了解標(biāo)的企業(yè)、控股股東或?qū)嶋H控制人是否存在大額逾期借款、重大未履約合同或訴訟事項(xiàng)，了解標(biāo)的企業(yè)的員工離職是否可能導(dǎo)致核心客戶或技術(shù)的流失。
（5）審慎評(píng)價(jià)盈利預(yù)測(cè)的可實(shí)現(xiàn)性。與盈利預(yù)測(cè)的編制人員和審核人員充分溝通，關(guān)注盈利預(yù)測(cè)編制的假設(shè)方法是否合理，盈利預(yù)測(cè)是否最終經(jīng)過(guò)審核；重點(diǎn)核查盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)是否可靠，在手合同訂單是否可以合理支撐，與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力等是否匹配，所使用的增長(zhǎng)率、毛利率等關(guān)鍵參數(shù)是否恰當(dāng)，上述重大假設(shè)及關(guān)鍵參數(shù)對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)層面第一手證據(jù)是否充分。
（三）標(biāo)的企業(yè)重要資產(chǎn)價(jià)值不實(shí)或權(quán)屬不清晰風(fēng)險(xiǎn)
（1）標(biāo)的企業(yè)重要資產(chǎn)價(jià)值不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。如房屋建筑物、土地使用權(quán)原值虛增，不滿足資本化條件的大額研發(fā)費(fèi)用計(jì) 入無(wú)形資產(chǎn)，不符合資本化條件的大額借款利息計(jì)入在建工程或固定資產(chǎn)，已存在減值損失的實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)、生物性資產(chǎn)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)等重要資產(chǎn)未計(jì)提或未足額計(jì)提減值準(zhǔn)備。
（2）標(biāo)的企業(yè)重要資產(chǎn)權(quán)屬不清晰風(fēng)險(xiǎn)。如房屋建筑物、土地使用權(quán)、礦業(yè)權(quán)等重要資產(chǎn)未辦理產(chǎn)權(quán)證明或在所有權(quán)、使用權(quán)方面存在限制或瑕疵。
（1）關(guān)注標(biāo)的企業(yè)的重要資產(chǎn)賬面價(jià)值與實(shí)際情況是否相符，例如獲取房產(chǎn)造價(jià)形成的原始單據(jù)、土地購(gòu)買協(xié)議等核實(shí)房屋建筑物、土地使用權(quán)的原值是否準(zhǔn)確；對(duì)重要實(shí)物資產(chǎn)的數(shù)量、使用狀況等情況進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)盤；對(duì)大額應(yīng)收款項(xiàng)執(zhí)行函證并檢查其可收回性；對(duì)存在大額研發(fā)支出計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)及借款利息費(fèi)用資本化的情況，檢查是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定；對(duì)實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)、生物性資產(chǎn)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)等重要資產(chǎn)的減值風(fēng)險(xiǎn)做出充分評(píng)估；必要情況下可以聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)重要資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行確認(rèn)。
（2）關(guān)注標(biāo)的企業(yè)重要資產(chǎn)權(quán)屬是否清晰，核實(shí)標(biāo)的企業(yè)的重要資產(chǎn)是否均已取得相應(yīng)權(quán)證；對(duì)于未取得權(quán)證或資產(chǎn)權(quán)屬存在糾紛、限制或瑕疵的情況，充分了解原因，并與獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師等各方充分溝通，聽取相關(guān)意見。在充分執(zhí)行前述工作的基礎(chǔ)上，判斷標(biāo)的企業(yè)會(huì)計(jì)處理是否準(zhǔn)確，分析對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響情況及檢查該事項(xiàng)是否已經(jīng)充分披露。
（四）稅務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)
稅務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)主要包括并購(gòu)方式不合理導(dǎo)致承擔(dān)高額稅費(fèi)、并購(gòu)重組稅收方案不合規(guī)、標(biāo)的企業(yè)自身遺留稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面，具體如下：
（1）并購(gòu)方式不合理導(dǎo)致承擔(dān)高額稅費(fèi)。通常情形下，以股權(quán)方式進(jìn)行并購(gòu)，涉及繳納企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅、印花稅；以資產(chǎn)方式進(jìn)行并購(gòu)，涉及繳納增值稅、土地增值 稅、契稅、企業(yè)所得稅、印花稅。相對(duì)而言，以資產(chǎn)方式進(jìn)行并購(gòu)，企業(yè)需支付較大的稅費(fèi)。若在開展并購(gòu)重組過(guò)程中，未提前考慮不同并購(gòu)方式所產(chǎn)生的稅費(fèi)影響，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)承擔(dān)不必要的過(guò)重稅費(fèi)。
（2）并購(gòu)重組稅收方案不合規(guī)。企業(yè)在開展并購(gòu)重組 過(guò)程中，容易產(chǎn)生稅收方案的設(shè)計(jì)及執(zhí)行不合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)。如企業(yè)按照特殊性稅務(wù)處理以減少并購(gòu)重組事項(xiàng)產(chǎn)生的稅費(fèi)，然而實(shí)際僅能在形式上滿足稅務(wù)政策，或存在明顯與相關(guān)規(guī)定沖突的情況，則屬于違規(guī)適用特殊性稅務(wù)處理，企業(yè)將面臨補(bǔ)繳稅款、繳納滯納金以及承擔(dān)違規(guī)罰款的風(fēng)險(xiǎn)。
（3）標(biāo)的企業(yè)自身遺留稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)的企業(yè)歷史上可能存在稅務(wù)處理不合規(guī)的情況。例如虛減利潤(rùn)導(dǎo)致少繳企業(yè)所得稅，未申報(bào)或未及時(shí)申報(bào)收入造成少繳或未及時(shí)繳納增值稅，繳納的增值稅、消費(fèi)稅或關(guān)稅等適用的稅率有誤，經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)檢查后可能面臨處罰等稅務(wù)問(wèn)題。
（1）了解企業(yè)所在地區(qū)、行業(yè)的具體稅務(wù)政策規(guī)定，測(cè)算不同并購(gòu)方式下企業(yè)所需支付的稅額，以幫助企業(yè)選擇稅負(fù)成本較低的并購(gòu)方式，必要情況下可以利用專業(yè)機(jī)構(gòu)的工作。
（2）謹(jǐn)慎判斷企業(yè)是否滿足特殊性稅務(wù)處理?xiàng)l件，對(duì)于判斷符合條件的企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)做好充分溝通并備案。
《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2009〕59 號(hào)）及《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于促進(jìn)企業(yè)重組有關(guān)企業(yè)所得稅處理問(wèn)題的通 知》（財(cái)稅〔2014〕109 號(hào)）是企業(yè)并購(gòu)重組有關(guān)所得稅處理依據(jù)的重要規(guī)定文件，其中，（財(cái)稅〔2014〕109 號(hào)）文在（財(cái)稅〔2009〕59 號(hào)）文的基礎(chǔ)上，對(duì)適用特殊性稅務(wù)處理在股權(quán)或資產(chǎn)交易比例的要求進(jìn)行修訂。注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師需結(jié)合企業(yè)并購(gòu)重組的實(shí)際交易情況，判斷是否實(shí)質(zhì)性滿足稅務(wù)規(guī)定要求，并提請(qǐng)企業(yè)注意，特殊性稅務(wù)處理是稅負(fù)遞延政策而不是免稅政策，做為并購(gòu)重組方，特殊性稅務(wù)處理是把應(yīng)由被并購(gòu)企業(yè)繳納的稅費(fèi)遞延到并購(gòu)方來(lái)，故企業(yè)應(yīng)對(duì)并購(gòu)方以后股權(quán)變現(xiàn)或轉(zhuǎn)股涉稅問(wèn)題進(jìn)行測(cè)算，并在并購(gòu)定價(jià)中予以考慮。
（3）審查標(biāo)的企業(yè)是否存在歷史遺留的稅務(wù)問(wèn)題及可能涉及的金額，必要時(shí)可以與相關(guān)稅務(wù)部門進(jìn)行溝通，了解標(biāo)的企業(yè)歷年稅費(fèi)繳納的合規(guī)情況。同時(shí)，企業(yè)可以在并購(gòu)重組協(xié)議中對(duì)因標(biāo)的企業(yè)歷史遺留稅務(wù)問(wèn)題造成后續(xù)稅款繳納的責(zé)任承擔(dān)方進(jìn)行明確約定，從而規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
（五）或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)
或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)是指尚未在標(biāo)的企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表反映，但屬于標(biāo)的企業(yè)潛在的、未來(lái)可能需要承擔(dān)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。如標(biāo)的企業(yè)對(duì)外擔(dān)?？赡軐?dǎo)致由于承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任發(fā)生擔(dān)保損失；標(biāo)的企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量不合格、合同履行違約等可能導(dǎo)致被追究違約責(zé)任并要求索賠；對(duì)于未決訴訟、監(jiān)管檢查未合理估計(jì)訴訟、檢查結(jié)果，導(dǎo)致標(biāo)的企業(yè)后續(xù)實(shí)際承擔(dān)大額賠償或罰款；對(duì)特定行業(yè)的危廢處置支出未合理預(yù)提，導(dǎo)致標(biāo)的企業(yè)后續(xù)實(shí)際發(fā)生大額支出。
注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)與法務(wù)部、律師開展充分溝通，對(duì)標(biāo)的企業(yè)是否存在或有負(fù)債進(jìn)行全面了解，檢索公開信息，核實(shí)標(biāo)的企業(yè)是否未充分披露或刻意隱藏或有負(fù)債事項(xiàng)，對(duì)于已披露的或有負(fù)債事項(xiàng)是否能夠可靠預(yù)計(jì)發(fā)生的可能性及標(biāo)的企業(yè)可能承擔(dān)的損失金額，并據(jù)此考慮調(diào)整并購(gòu)重組交易對(duì)價(jià)；在設(shè)計(jì)并購(gòu)重組協(xié)議條款時(shí)可以增加對(duì)或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)條款，如對(duì)于或有負(fù)債的實(shí)際損失金額超過(guò)預(yù)計(jì)部分，明確賠償?shù)呢?zé)任方。
（六）交易對(duì)價(jià)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)
交易對(duì)價(jià)的確定方式包括凈資產(chǎn)法、市盈率法、市銷率法、凈現(xiàn)金流折現(xiàn)法等。交易對(duì)價(jià)明顯高于標(biāo)的企業(yè)凈資產(chǎn)的數(shù)倍，按市盈率或市銷率倍數(shù)確定交易對(duì)價(jià)的情況下倍數(shù)明顯高于同行業(yè)，標(biāo)的企業(yè)虧損或者預(yù)計(jì)未來(lái)將持續(xù)虧損等可能預(yù)示并購(gòu)重組交易對(duì)價(jià)過(guò)高。若并購(gòu)交易對(duì)價(jià)過(guò)高，不但推高重組成本、降低投資回報(bào)率，而且溢價(jià)部分在非同一控制企業(yè)合并下會(huì)形成大額商譽(yù)，一旦商譽(yù)計(jì)提大額減值，將對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生重大影響。
注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)關(guān)注交易對(duì)價(jià)的設(shè)置是否合理，如標(biāo)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇、關(guān)鍵假設(shè)、重要參數(shù)是否恰當(dāng)，與同行業(yè)是否一致；通過(guò)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)核算的準(zhǔn)確性、會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)運(yùn)用的合理性判斷企業(yè)價(jià)值評(píng)估所依據(jù)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)是否可靠。此外，注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)關(guān)注標(biāo)的企業(yè)是否存在某些特殊情況，需在設(shè)置交易對(duì)價(jià)時(shí)進(jìn)行考慮，如并購(gòu)重組雙方應(yīng)用的會(huì)計(jì)政策是否一致；被并購(gòu)后是否會(huì)發(fā)生大額支出，如標(biāo)的企業(yè)在并購(gòu)前由總部統(tǒng)一管理，相關(guān)成本未在財(cái)務(wù)報(bào)表反映，而在并購(gòu)后需由標(biāo)的企業(yè)自身或并購(gòu)方管理，則將增加對(duì)應(yīng)的運(yùn)營(yíng)成本。
（七）對(duì)賭設(shè)計(jì)不合理風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)賭設(shè)計(jì)不合理風(fēng)險(xiǎn)，主要為業(yè)績(jī)對(duì)賭指標(biāo)設(shè)計(jì)不合理風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)賭補(bǔ)償欠缺可操作性風(fēng)險(xiǎn)，具體如下：
（1）對(duì)賭指標(biāo)設(shè)計(jì)不合理風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)賭指標(biāo)設(shè)計(jì)若較為 單一，容易出現(xiàn)標(biāo)的企業(yè)為追求對(duì)賭期內(nèi)單一指標(biāo)的完成，犧牲企業(yè)長(zhǎng)期利益的情況。例如，僅將標(biāo)的企業(yè)的凈利潤(rùn)作為對(duì)賭指標(biāo)，標(biāo)的企業(yè)極有可能通過(guò)減少經(jīng)營(yíng)發(fā)展所必要的成本投入，不正常放寬客戶信用政策促進(jìn)銷售，或人為安排不可持續(xù)的偶發(fā)性交易等手段以實(shí)現(xiàn)對(duì)賭期的業(yè)績(jī)承諾完 成，對(duì)賭期后則將出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑、核心團(tuán)隊(duì)離職、主要客戶和技術(shù)流失等風(fēng)險(xiǎn)。
（2）對(duì)賭補(bǔ)償欠缺可操作性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)賭補(bǔ)償欠缺可操作性，主要體現(xiàn)在業(yè)績(jī)補(bǔ)償和回購(gòu)方面。例如，未對(duì)補(bǔ)償方所持股份進(jìn)行必要的使用限制；未設(shè)置回購(gòu)條款或設(shè)置回購(gòu)條款及補(bǔ)償方案時(shí)未充分評(píng)價(jià)回購(gòu)方或補(bǔ)償方的資金支付能力；業(yè)績(jī)補(bǔ)償責(zé)任未明確落實(shí)到個(gè)人，可能導(dǎo)致承擔(dān)主體是法人單位的情況下不能覆蓋整體補(bǔ)償義務(wù)，最終導(dǎo)致補(bǔ)償方案無(wú)法落實(shí)到位。
（1）建立科學(xué)的多維度的對(duì)賭指標(biāo)。對(duì)于凈利潤(rùn)指標(biāo) 側(cè)重于業(yè)績(jī)的可持續(xù)性，考慮剔除與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不直接相關(guān)，或雖與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)但是性質(zhì)特殊、偶然發(fā)生的交易事項(xiàng)所形成的非經(jīng)常性損益影響；財(cái)務(wù)指標(biāo)方面可以同步增加資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量變動(dòng)等指標(biāo)；非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面可以約定核心團(tuán)隊(duì)的離職率、重大客戶和供應(yīng)商的流失率等指標(biāo)。通過(guò)設(shè)計(jì)科學(xué)的多維度的對(duì)賭指標(biāo)，促使標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)能聚焦于長(zhǎng)足發(fā)展，避免出現(xiàn)標(biāo)的企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)趯?duì)賭期內(nèi)完成后出現(xiàn)下滑、核心競(jìng)爭(zhēng)力受到不利影響的情況。
（2）將業(yè)績(jī)補(bǔ)償或回購(gòu)責(zé)任明確到個(gè)人。注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)充分了解責(zé)任方的個(gè)人聲譽(yù)、信用情況、資產(chǎn) 狀況等，判斷其資金實(shí)力，評(píng)價(jià)其履約的可能性，并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果針對(duì)性設(shè)計(jì)業(yè)績(jī)補(bǔ)償、回購(gòu)的具體方案。建議對(duì)于并購(gòu)對(duì)價(jià)采取分期支付的方式，同時(shí)對(duì)于標(biāo)的企業(yè)出讓方的剩余股權(quán)設(shè)定抵押擔(dān)保（若有），以保障業(yè)績(jī)補(bǔ)償安排最終能夠?qū)崿F(xiàn)。
（八）并購(gòu)執(zhí)行或交割風(fēng)險(xiǎn)
并購(gòu)執(zhí)行或交割風(fēng)險(xiǎn)，主要是指并購(gòu)重組交易執(zhí)行過(guò)程中，由于某種原因?qū)е虏①?gòu)重組交易無(wú)法完成或標(biāo)的企業(yè)的股權(quán)、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)無(wú)法如期交割的風(fēng)險(xiǎn)。比如并購(gòu)重組事項(xiàng)需經(jīng)政府部門審批最終未能通過(guò)，少數(shù)股東行使一票否決權(quán)導(dǎo)致并購(gòu)重組事項(xiàng)未能通過(guò)股東會(huì)決議，標(biāo)的企業(yè)的股權(quán)、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)存在受限且短期內(nèi)無(wú)法解除以及關(guān)鍵人員對(duì)并購(gòu)重組交易完成的不利影響等阻礙并購(gòu)重組交易執(zhí)行或交割 的情形。
（1）充分了解并購(gòu)方與標(biāo)的企業(yè)相關(guān)的監(jiān)管政策，關(guān)注所開展的并購(gòu)重組交易事項(xiàng)是否需經(jīng)政府部門審批（如跨境并購(gòu)需經(jīng)政府部門審批，上市公司重大并購(gòu)重組需經(jīng)監(jiān)管部門審批，國(guó)有資產(chǎn)并購(gòu)需經(jīng)國(guó)資委審批等），審批是否存在障礙，評(píng)價(jià)審批通過(guò)的可能性。
（2）檢查企業(yè)章程、股權(quán)投資協(xié)議，訪談少數(shù)股東，核實(shí)少數(shù)股東對(duì)企業(yè)決策是否具有特殊約定。
（3）通過(guò)管理層訪談、獲取企業(yè)信用報(bào)告了解標(biāo)的企業(yè)對(duì)外擔(dān)保情況，直接向股權(quán)質(zhì)押登記機(jī)關(guān)（如市場(chǎng)監(jiān)督管理局）、自然資源和規(guī)劃局查詢等核實(shí)標(biāo)的企業(yè)股權(quán)、資產(chǎn)或業(yè)務(wù)的受限及解除限制條件的情況。
（4）訪談公司管理層、治理層、人事部負(fù)責(zé)人等，了解公司實(shí)際控制人、董監(jiān)高等關(guān)鍵人員的個(gè)人信息、征信情況等，核實(shí)公司關(guān)鍵人員對(duì)并購(gòu)重組交易完成是否存在不利影響，以及是否存在其他阻礙并購(gòu)重組交易執(zhí)行或交割的情形。
企業(yè)并購(gòu)重組整合階段是指企業(yè)與標(biāo)的企業(yè)完成股權(quán)、資產(chǎn)或業(yè)務(wù)交割后，企業(yè)對(duì)標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行整合的階段。企業(yè)并購(gòu)重組整合階段是監(jiān)測(cè)和評(píng)估并購(gòu)重組交易效果的重要時(shí)期。對(duì)于企業(yè)并購(gòu)重組整合階段可能存在的重大風(fēng)險(xiǎn)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師和資產(chǎn)評(píng)估師需關(guān)注以下方面：
（一）協(xié)同整合風(fēng)險(xiǎn)
并購(gòu)重組雙方在完成股權(quán)、資產(chǎn)或業(yè)務(wù)交割后需進(jìn)行整合，以逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)“一體化”，并最終產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，達(dá)到“1+1＞2”的并購(gòu)目的。在整合階段，若因經(jīng)營(yíng)模式的差異、文化理念的不一致、管理方式的不統(tǒng)一等導(dǎo)致未能順利融合，則將產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)未達(dá)到并購(gòu)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)充分了解并購(gòu)雙方在發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)文化、經(jīng)營(yíng)模式、管理方式等方面是否存在顯著差異，全面分析并購(gòu)雙方在經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品、銷售渠道、成本分?jǐn)偟确矫媸欠翊嬖诨パa(bǔ)，審慎評(píng)價(jià)是否能產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、成本降低、市場(chǎng)份額擴(kuò)大等協(xié)同效應(yīng)，是否后續(xù)有能力通過(guò)科學(xué)系統(tǒng)的整合方法進(jìn)行落地。
管理失控風(fēng)險(xiǎn)主要指并購(gòu)方對(duì)被并購(gòu)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、人員、信息系統(tǒng)等管理方面未能實(shí)施有效控制，甚至失去控制的風(fēng)險(xiǎn)。例如，被并購(gòu)企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中未能按照集團(tuán)發(fā)布的經(jīng)營(yíng)指令執(zhí)行；未遵從集團(tuán)的預(yù)算安排，采取激進(jìn)的銷售政策，開展大額研發(fā)投入，導(dǎo)致公司費(fèi)用急劇上升，甚至發(fā)生虧損；公章、財(cái)務(wù)印章、合同章等被并購(gòu)企業(yè)印章 未按照集團(tuán)政策的規(guī)定恰當(dāng)使用；核心人員出現(xiàn)嚴(yán)重流失等。
注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)充分了解企業(yè)的內(nèi)控制度是否健全并有效實(shí)施，是否存在嚴(yán)重的內(nèi)控缺陷，以評(píng)價(jià)并購(gòu)重組實(shí)施后并購(gòu)方能否管控被并購(gòu)企業(yè)；建議企業(yè)建立并實(shí)施由集團(tuán)統(tǒng)一發(fā)布的集團(tuán)政策，根據(jù)行業(yè)與實(shí)際情況可考慮在生產(chǎn)、銷售、財(cái)務(wù)等關(guān)鍵部門委派合適的負(fù)責(zé)人員，同時(shí)通過(guò)集團(tuán)內(nèi)審部門的工作加強(qiáng)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的管理和監(jiān)督；關(guān)注被并購(gòu)企業(yè)核心人員的穩(wěn)定情況，企業(yè)是否能采取有效措施應(yīng)對(duì)其變動(dòng)情況。
（三）合并業(yè)績(jī)預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)
并購(gòu)重組若屬于非同一控制下的企業(yè)合并，測(cè)算合并后的業(yè)績(jī)時(shí)如果簡(jiǎn)單地將并購(gòu)雙方的利潤(rùn)直接相加，則可能出現(xiàn)合并業(yè)績(jī)未合理預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，合并中取得的被購(gòu)買方各項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債應(yīng)以其在購(gòu)買日的公允價(jià)值計(jì)量，且各項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)和負(fù)債不僅局限于被購(gòu)買方在合并前已經(jīng)確認(rèn)的資產(chǎn)和負(fù)債，還可能包括企業(yè)合并前被購(gòu)買方在其資產(chǎn)負(fù)債表中未予確認(rèn)的資產(chǎn)和負(fù)債。因此，當(dāng)被購(gòu)買方房產(chǎn)、土地及其他無(wú)形資產(chǎn)的公允價(jià)值高于賬面價(jià)值出現(xiàn)增值，以及企業(yè)合并過(guò)程中新識(shí)別出可辨認(rèn)的資產(chǎn)時(shí)，合并財(cái)務(wù)報(bào)表最終確認(rèn)的被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)金額在通常情況下大于被并購(gòu)企業(yè)單體報(bào)表的資產(chǎn)金額，這部分增加的資產(chǎn)將產(chǎn)生相應(yīng)的折舊或攤銷費(fèi)用，從而導(dǎo)致利潤(rùn)的下降。
對(duì)于非同一控制下企業(yè)合并的并購(gòu)重組，注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)特別關(guān)注企業(yè)合并后業(yè)績(jī)測(cè)算方法是否合理，以降低合并業(yè)績(jī)未合理預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）大額商譽(yù)減值損失風(fēng)險(xiǎn)
非同一控制下企業(yè)合并的并購(gòu)重組，并購(gòu)對(duì)價(jià)遠(yuǎn)高于被并購(gòu)企業(yè)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的部分，將形成大額商譽(yù)。若被并購(gòu)企業(yè)的業(yè)績(jī)未及預(yù)期，出現(xiàn)下滑，企業(yè)將產(chǎn)生商譽(yù)減值損失風(fēng)險(xiǎn)。若大額商譽(yù)出現(xiàn)減值損失，會(huì)對(duì)合并利潤(rùn)產(chǎn)生巨大的影響，嚴(yán)重拖垮合并方業(yè)績(jī)。
注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)充分關(guān)注對(duì)被并購(gòu)企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的合理性，關(guān)注關(guān)鍵假設(shè)及參數(shù)使用是否存在被并購(gòu)企業(yè)管理層偏向；結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境分析被并購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)下滑的可能性及應(yīng)對(duì)措施的有效性；在并購(gòu)重組交易對(duì)價(jià)、業(yè)績(jī)補(bǔ)償和回購(gòu)方案確定時(shí)充分考慮業(yè)績(jī)的可實(shí)現(xiàn)性及下滑風(fēng)險(xiǎn)；持續(xù)關(guān)注并購(gòu)重組后被并購(gòu)企業(yè)的業(yè)績(jī)發(fā)展情況，及時(shí)采取有效的經(jīng)營(yíng)措施，以合理應(yīng)對(duì)大額商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。
最后需要提請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師和資產(chǎn)評(píng)估師注意的是，以上所述各個(gè)階段中的重大風(fēng)險(xiǎn)并非只存在于該階段中，有些重大風(fēng)險(xiǎn)可能貫穿于并購(gòu)重組整個(gè)過(guò)程。
